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Telegram群组爬虫(www.tg888.vip)_四川首富刘永好,早已是地产界的「千亿新军」

admin2022-07-1313

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  文 / 一灯

  出品 / 节点财经

  2021年,尽管猪周期已进入下行阶段,但刘永好再次秀出“高光”时刻。

  那一年的《财富》世界500强中,新希望(000876)控股集团以营业收入316.057亿美元位列榜单第390位,成为四川首家本土世界500强企业,也是“食品生产”类企业中唯一上榜的中国企业……

  而在《2021胡润全球富豪榜》中,刘永好家族财富值1250亿元,相比2020年获得了56%的增长,排名全球第100,蝉联成都富豪榜状元20余年。

  到了2022年,手握六家上市公司,刘永好的财富神话还在演进。然而,和大众认知的有所不同,养猪、卖饲料之外,房地产反而是新希望重要的利润来源。

  债券年度报告显示,2021年,新希望地产实现归属净利润22.1亿元,同比增长50.9%;同期,体量最大的新希望(000876.SZ)归属净利润为亏损95.91亿元,风头很盛的新乳业(002946)(002946.SZ)归属净利润为3.12亿元。

  透过新希望地产的成长步履和财务数据,本文尝试回答三个问题:

  1、新希望地产是如何壮大的?

  2、新希望地产的财务结构是否稳健?

  3、刘永好的资本版图有多大?

  / 01 /

  地产界的“千亿新军”

  新希望地产的故事肇始于上个世纪90年代。彼时,创业8年有余的刘氏四兄弟已积累起千万财富,也干出了中国最大的本土饲料企业――希望集团。

  1995年,四兄弟和平分家,刘永好组建新希望集团并出任董事长。

  正值我国经济社会发展最快、最好的时期之一,彻底放开手脚后,天生喜爱新事物的刘永好,跟随着宏观大势,开始进入到金融、地产、化工等行业。

  “我们顺潮流而动,略有超前。不超前,你就没有机会;但快一步太快了,有可能踩虚脚。所以要快半步,这就能进能退。”

  “过”与“不及”都不好,在走多元化还是专业化的问题上,刘永好的秘诀是“有限的多元化”。

  1998年,新希望地产成立。起初,公司尚只在西南边陲小打小闹,是一个默默无闻的小房企。

  直到2014年,刘永好找来精心培养的“高徒”张明贵。在他的掌管下,新希望地产开启规模扩张的狂奔之路,销售额从2015年的73.66亿元翻至2019年739.5亿元,期间年复合增速超过70%。

  于2020年,新希望地产全口径销售额突破1000亿元,同比大增40.1%,成功跻身“千亿俱乐部”。

  图源:新希望地产官网

  经过22年发展,如今的新希望地产早已走出四川,落子全国各地的新一线、强二线城市,旗下涵盖商业、文旅、长租公寓、康养等多种业态。

  而和大部分房企的做法一样,新希望地产的规模扩张也离不开高溢价拿地。

  2018年3月,新希望以溢价率40%,25.11亿元总价拿下杭州一块地;2019年3月,新希望以溢价率28.8%,53.2亿元总价,力压融创、金茂、龙湖、招商等龙头,激战120轮后夺得南京栖霞区一宗土地;2020年9月,经过72轮竞价,新希望终以63%的溢价率、37.12亿的总价,把佛山顺德一宗宅地收入囊中……

  纵然刘永好对外表示:“地产业务是被逼出来的,会坚定地以农产品(000061)和食品为主业。”但现实仍是,新希望地产加速攻城掠地,激进前行。

  据不完全统计,2017年初,公司土地储备总建筑面积为178万平米,两年后便猛增到了908万平米,2019年底已达到1057万平米。

  在克而瑞发布的《2019年中国房地产企业新增货值TOP100》中,新希望地产凭借当年729.1亿元的拿地金额,位居第36名,而在2018年时,其还未入榜。

  值得一提的是,凡事都有两面性,高溢价拿地在拉动规模的同时,也在较大程度上侵蚀着新希望地产的盈利能力。

  2017年至2020年,其毛利率从35.64%下降至25.34%,净利率从19.88%下降至9.32%。2021年,新希望地产的毛、净利率进一步削减3.5个百分点、1.1个百分点至21.84%、8.23%。

  / 02 /

  连续四年“绿档”的背后

  过去数年,在楼市严厉调控背景下,地产大佬如临深渊,躺平的躺平,违约的违约,破产的破产……

  不过,新希望地产似乎没有这方面的“烦恼”。2021年公司全口径销售额1059.1亿元,仍然同比微升2.7%,排名全国第39位,尤其是“三条红线”维持四年“绿档”,令不少同行艳慕不已。

  公开资料显示,2021年,其剔除预收后的资产负债率63.79%,净负债率40.33%,均低于红线标准;现金短债比2.07,高于1倍的红线要求。债务结构继续优化,有息负债为353.83亿元,同比下降3.19%。其中,短期有息负债占比25.12%,长期维持在30%以下。

  仅就直观呈现的数据而言,新希望地产的确是“优等生”,但抽丝剥茧,却并非完美无瑕。

  截至2021年12月31日,公司净资产416.49亿元,由归属于母公司权益204.84亿元和少数股东权益211.64亿元组成,后者占净资产比例为50.8%。

  换而言之,新希望地产五成以上权益属于外部非控股公司或合作方,真正掌握在自己手中的不及一半,权益比远低于行业均值。

  往前追溯到2013年,新希望地产少数股东权益占净资产比例仅为9.3%。从2016年起,该子科目大幅走高,由2016年的2.6亿元增长至2021年的211.64亿元,5年增长8倍多,与之相对的是,归母股东权益从62.66亿元增长至204.84亿元,5年仅增长3倍多。

  这意味着,新希望地产或存在加表外权益杠杆的行为,就是用小股东的权益来杠杆自己的销售,从而掩盖真实的负债情况。

  节点财经注意到,在2020年总负债跨越千亿大关后,2021年新希望地产的负债额再增加近150亿元,达到1263.18亿元。

  联合评级曾提醒称,新希望地产所有者权益中未分配利润和少数股东权益占比高,公司权益稳定性有待提升。受非并表合作开发规模扩大和项目持续投入影响,新希望地产投资活动净流出规模大,现金流仍对筹资活动较为依赖。

  事实上,2013年至今,公司经营活动产生的现金流净额在大部分年份都为负数,2021年为42.23亿元,较2020年减少6.14亿元;投资活动现金流出金额在近三年明显加大,2018年为22.16亿元,2021年为167.86亿元。

  再者,从不断膨胀的永续债规模也能窥探其债务的“一斑”,2018年-2021年,新希望地产的永续债分别为6亿元、11亿元、32.68亿元、32.68亿元。

  有观点认为,永续债“明股实债”,可以帮助房企降低负债率,提高债务评级,但通常需要支付较高利率,且日后可能面临沉重的偿债压力。

  数据佐证,在上述永续债年限,新希望地产产生的利息费用分别为4.15亿元、7.42亿元、16.7亿元、6.25亿元,相当于归母净利润的22.8%、47%、114%、28.3%。

  / 03 /

  刘永好的资本版图有多大?

  三十多年的商海沉浮,四川首富刘永好的千亿帝国横跨食品与农牧、乳业与快消、地产与基建、金融与投资、化工与绿色资源等领域,在全球拥有分子公司超过600家,饲料产能中国第一、世界第二。

  2022年3月22日,新希望化工全资子公司华融化学(301256.SZ)新股发行上市仪式在深圳证券交易所西部基地举办。由此,刘永好实控的上市公司已增至6家,包括新希望、新乳业、兴源环境(300266)(300266.SZ)、飞马国际(002210.SZ)、新希望服务(03658.HK)与华融化学。

  此外,在资本市场,刘永好的“新希望系”至少还间接或直接参股华创安阳(600155.SH)、民生银行(600016)(600016.SH)、深圳燃气(601139)(601139.SH)、现代牧业(1117.HK)等多家上市公司。

  据官网介绍,截至2021年末,新希望集团资产规模超3000亿元,2021年销售收入超2400亿元。

  图源:WIND数据

  具体到剥离新乳业、新希望化工投资和新希望地产,聚焦农牧产业的新希望集团有限公司,其发布的债券年度报告显示,2021年实现营收1343.39亿元,与2020年的1144.04亿元相比,增长了17.43%,但受置于猪价下跌后的长期低位徘徊、饲料原料价格上涨等因素,归属于母公司股东的净利润“大变脸”,从2020年的盈利40.65亿元,转为亏损13.59亿元。

  新希望(000876.SZ)股价亦一路走低,2021年年线跌幅32.1%,市值较年内高点缩水超500亿元。

  在此情形下,新希望集团实施了一系列举措,“公司从2021年开始,也从过去两年的快速扩张阶段全面转入稳健运营阶段。”

  然而,从最新财务数据来看,其面临的挑战愈发严峻,今年一季度便录得净亏损12.38亿元,较上年同期骤降175.02%。

  负债端,截至2021年12月31日,新希望集团总资产为2028亿元,总负债为1325.87亿元。

  其中,合并报表范围内的有息债务总额为961.95亿元,较期初的715.9亿元增长了34.4%,高于净资产约260亿元;短期借款和一年内到期的非流动负债合计约为372.19亿元,而集团账面的货币资金仅为193.8亿元,远不足以覆盖短期债务。

  对于掌舵千亿资产的刘永好来说,无论是站上新台阶的地产业务,还是个人更愿意描述的农业蓝图、实业初心,无疑都需要在规模和质量之间做好平衡。

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网友评论

2条评论
  • 2022-07-13 00:01:37

    Any GST reimplementation would likely see a dip in terms of net collection and then this will rise perhaps only later on, says Grant Thornton Malaysia’s senior executive director for indirect tax Alan Chung.我很心水哦